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去年融资断粮 今年租赁业如何做到不慌

2019-02-20 22:28
来源: 第一财经

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标签:化学电池 现金赌博 杨安镇

  2018年以来,流动性风险不仅是套在民营企业身上的枷锁,同时也是捆绑融资租赁公司的一道绳索。

  在2016年井喷式增长的租赁ABS(资产支持证券)到了2017年开始降温,并且在2018年延续了这一趋势。

  数据显示,2018年租赁公司发行ABS为138笔,发行总额为1581.48亿元,几乎与2017年持平。2017年,租赁ABS发行数量为101只,发行总额为1452.66亿元。单看金融租赁,2018年全年只发行1单,与2017年的11单相比,相差巨大。

  不过,就租赁ABS融资成本来看,2018年上半年较高,下半年有所下降。第三方数据显示,租赁ABS上半年加权平均利率为6.27%,下半年加权平均利率为5.74%。

  “当下,监管对租赁ABS的底层资产要求非常严格,进行穿透式检验,再加上很多租赁公司好资产并不多见。预计2019年上半年租赁ABS的发行并不乐观,”浙江大学融资租赁研究中心理事长、中国融资租赁(西湖)论坛执行主席程东跃表示。

  ABS增速放缓

  一家大型商务部系下租赁公司总经理称,以往租赁公司融资只考虑成本高低的问题,但2018年租赁业的融资却有“断粮”的风险,完全是始料不及的。

  不过对于不少中小租赁公司而言,由于缺少优质资产,ABS市场遭阻。更为重要的是在,在经济去杠杆之年,租赁ABS发行增速放缓。

  数据显示,2018年租赁公司共发138笔ABS产品,发行总额为1581.48亿元,与2017年相比规模相比增速仅为8.8%。另外一则数据显示,2017年租赁ABS发行总额达1452.66亿元,较2016年同比增长17%。2016年租赁公司发行的资产证券化产品累计发行规模较2015年上涨115.50%。

  程东跃表示,租赁公司发行ABS的意愿虽然比较强烈,但租赁公司开展的业务中地方政府平台占主导地位,资产包质量参差不齐。在销售方面,以前租赁ABS的购买方主要是银行基金公司等,而当下经济下行,银行购买ABS变得较为审慎。另外,发行成本增高,不少公司承担不了这个成本。

  2018年,金融租赁行业仅发行的一单ABS“冀租稳健2018年第一期租赁资产支持证券”,总额为18.51亿元,其中,优先A级发行13.47亿,利率为6.25%。租赁物类型为化肥生产装置、低压供热管道系统、重件码头设备、天然气管道、化工生产设备、酿酒窑池等。

  租赁公司债发行规模四年来首次下滑

  就租赁公司发行公司债而言,2014-2017年,发行数量和发行规模持续增长。但在2018年,由于行业监管趋严,风险事件频发,租赁公司融资难度攀升,2018年公司债发行规模出现了近四年的首次下降。

  零壹租赁智库数据显示,2018年租赁公司债共发行52笔;发行规模为506.42亿元,同比下降3.72%,为近四年的首次下降;加权平均利率为6.13%,同比小幅上升61bps。

  从市场结构上来看,2018年公开发行公司债17笔,发行规模142.74亿元,发行规模同比下降35.99%;非公开发行公司债券为36笔,发行规模357.08亿元,发行规模同比上升17.85%。2018年全年发行了3笔永续债,均在2018年年底发行,分别是“18环球Y1”、“18国泰租赁MTN001”、“18航租Y1”,发行规模为16.6亿元、15亿元、5亿元。

  不过,对于金融租赁公司而言,在利率上行,租赁ABS发行困难的情况下,纷纷选择加码金融债。数据显示,金融租赁公共发行30只金融债,发行金额总计为903亿元,与2017年的519亿元相比,增幅为74%。

  程东跃表示,同业拆借市场成本居高不下,最高点超过6%,期限较短。金融租赁有股东的背书,3-5年较长的融资期限可以缓解错配带来的风险,金租公司在银行间市场上发行金融债不失为一条出路。

  增资潮或难继续

  第三方数据显示,2018年共有20余家租赁公司增资,其中增资的金融租赁公司有14家,累计增资391.1亿元;增资的融资租赁公司有12家累计增资逾160亿元。

  其中,2019-02-20,天津银监局公告了关于同意工银金融租赁增加70亿元注册资本的批复。70亿元增资完成后,工银金融租赁注册资本将达到180亿元,重回注册资本和资产规模双第一的位置。

  “租赁公司在做大规模的同时,陷入了资本充足率的陷阱。金融租赁公司的杠杆可以达到10倍,融资租赁公司的杠杆可达到7-8倍”程东跃称,但当下监管细则没有完全落地,未来市场并不明朗,股东在2019年增资的冲动不会特别强烈。

  “无论是什么类型的租赁公司,其实融资问题才是最应该考虑的问题”,民生金融租赁首席分析师赵小川表示,租赁公司主要的依赖渠道来自于银行,这是毫无疑问的,不要只依托一家银行,在银行融资里面也要实现多元化,努力争取与五大行、邮储银行、三大政策银行、股份制银行、城商行、农商行、外资银行等建立全面业务合作关系。

  “其次,支付手段也是可以来思考的。比如说租赁公司开展国内业务,无论是售后回租业务还是直租,可以开立支付信用证,再购买厂商的设备,可以跟厂商进行协商,分阶段支付。”

  再次,同业之间进行合作,也是解决租赁公司融资问题很好的渠道。不同类型的租赁公司,对于资产的需求是有差异的。有些公司非常注重与“两专一特”型租赁公司的合作,其中“两专”是指租赁公司在专业化资产方面有非常好的获取渠道,资产有比较好的专业化的管理。“一特”是在特定的业务领域、特定的区域业务出色。

  最后,要更加全面、深刻地认识租赁公司的筹资策略问题,既考虑资金层面,更要放大来看,考虑到租赁物层面。不靠资金靠租赁物,租赁公司也可以将业务做得很有特色。

(文章来源:第一财经)

(责任编辑:DF134)

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